投资者还是要了解持有企业才能在市场的波动中赚到钱 ，否则你只能做一个满市场都是刁民想害朕的臆想狂。我们上周开始，改变了文章的风格，公众号的第二篇文章从企业的角度，讲解价值投资分析企业价值的方法。周一讲了中科创达，有人留言说，市值都600亿了，股价都涨了10倍了 ，还敢写肯定是让他去做接盘侠。我至少连续两年股票池都有他们，你怎么不看呢？我周二写了一个7年来股价一直没有上涨的四维，有人留言说，这个是老股票，这么多年不涨，未来肯定也不会涨的。那么今天我写一个上市不到一年，现在价格比去年12月最高63元股价比，下跌了-50%，总不是你臆想中的高位接盘侠了吧？

　　2020年9月，特斯拉宣布，Model Y将采用一体化压铸技术，一次压铸成型可以减少79个部件，重量降低30%，制造成本下降40%。特斯拉引领一体化压铸技术变革。采用一体化压铸技术减少部件数量可以减轻重量。轻量化是新能源汽车行业发展趋势，行驶同样的里程，车身越轻所需电量越少。另外，一体化压铸还可以节省成本，提高效率，缩短供应链等。继特斯拉之后，蔚来、小鹏汽车等造车新势力以及长安汽车、大众、沃尔沃等传统车企均开始布局一体化压铸技术。一体化压铸，主要是让新能源车轻量化，今天我们讲一个汽车轻量化技术相关的公司。

　　中捷精工在互动平台则表示，尽管目前还没有客户订单，但旗下专业从事压铸产品研发、生产及销售的全资子公司有能力对大型一体化压铸产品提供供应。2021年9月29日，中捷精工成功登陆创业板，中捷精工此次上市公开发行2626.37万股，发行价格7.46元/股（如果你和发行价比，现在股价是翻了几倍，但你咋不和原始股比呢？）中捷精工主要从事汽车精密零部件的研发、生产和销售。主要产品为减震零部件产品，用于消除来自汽车动力总成、路面及空气的振动和噪声，提升汽车行驶过程中的平顺性及舒适性。还涉及压铸零部件、压铸零部件、注塑零部件和金工零部件等方向。主要产品在实际应用分布图如下。

　　一句话来描述中捷精工：拥有新能源车轻量化创新技术、最新特斯拉最小市值的C字头次新。

　　中捷精工在减震领域有自己的技术，涵盖减震器连杆冲压工艺及冲压模具技术、汽车变速箱内部选换档装置的选换档控制机构技术、铝合金焊接技术、铝冲压工艺技术、变速器结合齿圈锥齿精冲成形技术、精冲工艺技术与精冲模具技术、变速箱操纵机构智能制造与在线检测技术、机器人自动化焊接技术、自动化冲压铆接焊接生产线技术、新能源电动车电池盒制造技术等。

　　比较有特点的是压铸技术方面，中捷精工的压铸件涉及到一些具有受压载荷的结构件，压变越小，其零件强度越高、承载能力越强，中捷精工压铸件的压变小于0.03mm，较同行业通常小于0.07mm具有明显优势。稳定性上，中捷精工压铸产品的旋铆开裂不良率小于0.3％，冲压产品稳定生产良品率达到99.9％。加工精度上，中捷精工采用17辊高精密进口开卷矫直机可实现板材矫平后0.03mm/100mm（精冲）的平面度要求。

　　中捷精工是江苏省认定的高新技术企业、信息化与工业化两化融合试点企业，公司拥有经江苏省科技厅、江苏省财政厅认定的汽车焊接冲压应用工程技术研究中心，经无锡市经济和信息化委员会认定的无锡市企业技术中心。研发的“汽车前桥与转向连接扭力支架”、“连续模的防误送料联动装置”和 “变速箱内嵌橡胶支承减震器”、“汽车发动机连杆缓冲减震保护装置”等产品被江苏省科学技术厅评定为高新技术产品。

　　中捷的客户粘度非常高,得到了国内外众多汽车零部件厂商及汽车整车厂商的认可，已与天纳克（Tenneco）、博戈（Boge）、威巴克（Vibracousitc）、 住友理工（ Sumito Moriko ）、哈金森（ Hutchinson）、帝倜阿尔（ DTR Automotive）、普利司通（Bridge Stone）、大陆（Continental AG）等大型跨国 汽车零部件集团，及长城汽车等大型知名整车厂商建立了长期稳定的合作关系。

　　终端覆盖的汽车品牌广泛，包括特斯拉、奔驰、宝 马，奥迪、大众、别克、沃尔沃、丰田、日产、本田、通用、福特、现代、标致、雪铁龙、菲亚特、长城、上汽等国际品牌，及国际大型新能源汽车品牌。此外，随着我国自主汽车品牌的崛起，公司产品已广泛配套于上汽、长城、吉利、奇瑞、广汽、北汽、江淮、一汽等自主品牌。

　　综合来说，中捷的核心技术指标高于同行业可比水平，在技术开发方面具有明显市场竞争力，其产品技术已符合大型跨国汽车零部件集团和部分整车厂商的技术指标要求，未来占领汽车减震部件产品市场业绩释放是不错的。

　　根据中捷精工所处的行业状况及自身业务特点，来看看中捷精工主营业务收入、综合毛利率、现金流情况，这些变动对业绩变动具有较强的预示作用。

　　从毛利率来看，中捷精工的毛利率不高但较为稳定：2018年销售毛利率达到26.31%，2019年销售毛利率25.87%，2020年销售毛利率毛利率为24.13%，2021年销售毛利率为18.07%，这几年毛利率持续下滑。同期可比公司毛利率均值比中捷经过稍微高一点，比如2018年、2019年分别为30.78%和29.42%，高于中捷精工3%左右。

　　中捷精工这一时期毛利率下滑也受到了大环境的影响。自2018年开始，经济增速放缓及汽车购置刺激政策退坡等因素，导致我国汽车产量下滑，由中国汽车工业协会统计，2019年，国内汽车产销分别完成2572.1万辆和2576.9万辆，同比分别下降7.5%和8.2%。汽车行业整体增速减缓，影响汽车零部件制造业产值产能下降。

　　中捷精工的这一变化还受到公司为转型轻量化发展而对冲压零部件的结构设计改进、产品材质变更所致。借着新能源汽车发展的大趋势，轻量化成为节能减排的发展重点，中捷精工在这条产品升级的路上有一些变化也体现在了财务数据上。

　　另外，从产品结构来看，这几年冲压零部件和注塑零部件毛利率持续下降，而压铸零部件有所提升。

　　中捷精工的主营业务主要由冲压零部件、压铸零部件、注塑零部件，以及金工零部件等产品构成。

　　从上图的主营业务营收变化来看，冲压零部件是主要收入来源，收入主要来自于冲压零部件的生产，占比在一半左右，自2018年以来该产品均为公司核心产品，但是冲压零部件业务增长也较为乏力，尤其是上市之前的2017年至2019年，分别实现营收3.25亿元、3.03亿元、2.76亿元。

　　压铸零部件和金工零部件营业收入不断增长，尤其是压铸零部件收入有所上涨，相比2020年，2021年的压铸零部件营业收入有所提高。

　　上文提到中捷精工主要从事汽车减震零部件的生产和销售，产品包括冲压零部件、压铸零部件、注塑零部件和金工零部件等，其下游客户主要为国内外汽车整车厂商和一级零部件供应商，所以，中捷精工的生产经营与下游汽车行业的整体发展状况密切相关。

　　如下图，2017年至2021年中捷精工的研发费用率分别为4.69%、4.50%、4.48%、4.29%、4.34%，研发费用率要低于凯众股份、拓普集团等同行。

　　另外，在应收账款上规模较高，像2019年应收账款的账面价值有1.56亿元，2020年达到1.62亿元，2021年有1.86亿元，应收账款逐年增加。存货方面比重也不小，2019年至2021年存货账面价值分别有1.04亿元、1.19亿元以及1.67亿元。

　　这一问题中捷精工也是由于主要客户比较集中，这几年企业的前五名客户收入占比超过七成以上，包含了天纳克（Tenneco）、博戈（Boge）、威巴克（Vibracousitc）、 住友理工（Sumito Moriko）、长城汽车等国内外汽车整车厂商和一级零部件供应商。

　　客户集中这也是一个好处，因为整车厂商和一级零部件供应商对减震部件的质量、性能要求较高，汽车减震部件制造企业需分别经过第三方质量管理体系标准认证和整车厂商、一级零 部件供应商的现场评审，合格后才可以进入整车厂商的供应商名单。一旦通过认证成为合格供应商，就可以和整车厂、一级零部件供应商搭建合作关系，获取业务。

　　看了部分财务数据情况，能发现作为汽车精密零部件制造商，中捷精工的业绩还不是很稳定，在技术研发上投入上使的劲不足，一直存在存货问题。存货的占用水平较高，会影响企业的流动性，存货转换为现金或应收账款的速度也将受到阻碍，也会直接影响企业资金的经济效益。

　　目前，中捷精工股价三十多块，市值三十多亿，作为大热门新能源汽车概念，目前中捷精工的估值属于合理估值，后市会有空间。

　　从汽车行业的发展来看，人们对于汽车轻量化、多元化的追求越来越高，汽车轻量化是未来汽车制造业的发展趋势。在汽车轻量化的需求下，中捷精工所采用铝材、铝合金、高强度钢等材料对原有材料进行替代，不断降低产品重量。也掌握铝冲压工艺技术、铝合金焊接技术、新能源电动车电池盒制造技术、强力压板精冲工艺等核心技术，在制造上具有轻量化创新创造技术，这也是中捷精工未来的发展空间。

　　市场比较关注的还有中捷精工现有的产品已经向特斯拉供批量供货，随着特斯拉产量及销量的不断新高，其未来的产品就享受着新能源汽车增量的红利。

　　吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A03。【以上内容仅代表个人投资建议，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】返回搜狐，查看更多